收益目标与风险

2021年6月
2021年6月8日
2021年7月
2021年7月13日

By: 罗伯特·R. 肖

尽管这在今天并不常见,但一些机构仍会设定回报率目标* 在他们的投资政策声明中. 这可能是一个不利于长期目标的错误.

这个问题

让顾问或经理对回报目标负责可能会产生不合理的激励,导致投资组合风险过高. 为了下面的论证, 假设经理人每年都要接受评估,并且“正确的”投资组合是一种适当平衡各种类型风险的组合,比如市场风险, 波动, 通货膨胀, 等.

太多的风险

想象一下这样一种经济环境:全年预期回报普遍较低. 如果决策者认为他们原本平衡的投资组合无法达到这个标准,那么他们的生死存亡自然就会被激励去承担更多的风险. 保持“正确”的投资组合可能会让他们因表现不佳而被解雇. 因此, 为什么不转向具有更高潜在短期回报、有机会消除障碍的资产呢?

没有足够的风险

另一方面, 想象一种扩张性的环境,在这种环境中,“正确的”投资组合在某一年的中期已经超过了其回报率目标. 同样是这些决策者,他们可能想要“撤掉一些筹码”,以更为保守的资产配置安然度过今年剩下的时间. 这可能会降低波动风险,同时增加过度通胀风险.

一个更好的主意

在这两个例子中,问题都在于短期激励和长期目标之间的不协调. 更好的办法是根据风险承受能力来选择资产配置, 然后将投资组合的表现与适当的基准进行比较.

 

*回报目标不应与回报假设相混淆, 在精算中可能需要哪些. 关键的区别在于回报目标影响资产配置, 而回报假设是基于某种资产配置的估计.

 

罗伯特·R. 肖 是北卡罗来纳州夏洛特市的投资顾问. 罗伯特为机构和富有的家庭创造量身定制的投资组合,并为持久的财务成功提供全面的计划. 点击这里 了解更多关于罗伯特的事情,以及他如何能帮助你.

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